第4章 检验真理（1 / 2）

本章接上回分析。

4、腾讯控股（传媒）

小腾同学自上市以来的平均ROE为39.74%，资产负债率从2018年的12月31日一路下降，截至2021年披露的半年报，该指标降低至38.93%；近5年平均毛利率为48.12%；2018至2020年三年经营性现金流分别为1263.12亿元、1660.49亿元和2313.70亿元；三年流动比率分别为1.07、1.06和1.18，速动比率分别为1.07、1.05和1.18；三年主营业务增长率分别为31.52%、20.66%和27.77%，净利润增长率分别为10.08%、18.54%和71.31%。

小腾同学无论是ROE还是毛利率都非常漂亮，自上市以来一直就是个实打实的赚钱机器，投资人眼里货真价实的摇钱树，他的发展历程虽然非常坎坷，但似乎总能在关键节点抓住最关键的机遇。

互联网时代来临时，小腾同学率先推出了QQ；

移动互联网时代来临时，小腾同学及时推出了微信；

在各路互联网应用平台百花齐放的时候，小腾同学又变得很会投资，自己没有办法在商品交易领域干掉阿里，就投资了京东、美团和拼多多三路大军集体围剿阿里。

上雪在《经城之雁子谷》里提过，创业者的核心能力不是你多努力，多有激情，也不是你智商情商有多高，更不是你能不能抗压，这些都是最基本的，创业者最核心的能力是做对决策的能力，你人生中只要关键的几个决策做对了，胜过努力无数个日日夜夜。

马化腾（小马哥）很明显就是一个非常优秀甚至卓越的创业者，他作为腾讯掌门人，不仅能为公司抵御风雨还能借助风力带领公司驶向更瑰丽的彼岸。

不管之前小马哥的亲儿子小腾同学做过什么让大家不是很开心的事儿，从投资人的角度来看这家公司就是非常好的现金奶牛。

国家现在正在加紧推进全民共同富裕，小腾同学觉悟很高，积极响应国家政策宣布投入1000亿助力共同富裕，补贴公益数字人员，资助公益数字计划，免费培训100万个乡村治理骨干和新型农业经营主体带头人，成立“碳中和”实验室，以及设立“科学探索奖”等等。

1000亿别说对于普通家庭，就算对于A股大多数上市公司而言都是一个遥不可及的数字。

但是大家看看小腾同学常年趴在银行卡里的现金，近三年每年都超过1000亿，也就是说这1000亿小腾同学就算不捐款也是放着不用，到了2020年年底存款余额更是高达2313.70亿，既然小腾零花钱这么多，给国家和人民捐出一半也没啥。

说完小腾同学，剩下来的公募基金前十大重仓股六维评价指标上雪快速给大家都过一遍，大家可以扫一眼后直接看结论，但上雪还是希望所有人能自己独立思考，试图找出每家公司数据中的共同点，自己先试着总结，然后再拿自己的总结对比上雪的分析，看看两者有什么差异。

5、海康威视（计算机）

海康威视自上市以来的平均ROE为40.06%，平均资产负债率为30.61%；平均毛利率为44.59%；2018至2020年三年经营性现金流分别为91.14亿元、77.68亿元和160.88亿元；三年流动比率分别为2.39、2.74和2.4，速动比率分别为2.03、2.24和1.9；三年主营业务增长率分别为10.14%、48.36%和39.68%，净利润增长率分别为7.82%、44.99%和40.17%。

6、药明康德（医疗服务）

药明康德自上市以来的平均ROE为19.00%，平均资产负债率为29.88%；平均毛利率为38.62%；2018至2020年三年经营性现金流分别为16.40亿元、29.16亿元和39.74亿元；三年流动比率分别为3.14、1.91和2.91，速动比率分别为2.89、1.65和2.57；三年主营业务增长率分别为23.8%、33.89和28.46%，净利润增长率分别为84.22%、-17.96%和59.62%。

7、隆基股份（电器设备）

隆基股份自上市以来的平均ROE为24.93%，平均资产负债率为49.08%；平均毛利率为23.58%；2018至2020年三年经营性现金流分别为11.73亿元、81.58亿元和110.15亿元；三年流动比率分别为1.54、1.52和1.28，速动比率分别为1.25、1.26和1.01；三年主营业务增长率分别为34.38%、49.62和65.92%，净利润增长率分别为-28.24%、106.4%和61.99%。

8、招商银行（银行）

招商银行自上市以来的平均ROE为20.09%，平均资产负债率为94.09%；平均毛利率为28.73%；2018至2020年三年经营性现金流分别为-357.21亿元、44.32亿元和4213.28亿元；三年主营业务增长率分别为12.52%、8.51%和7.7%，净利润增长率分别为14.84%、15.28%和4.82%。

特别说明：大家不要被招商银行94.09%的资产负债率吓到，银行的资产负债表中，资产主要系银行贷款、现金、同业拆借及同业存款等；而负债主要是银行存款、同业拆借及同业存款等，所有者权益主要包括当年利润及自有资本金等。

银行主要靠吸收的存款和发放的贷款之间利差来赚取利润，所以，负债占比一般都比较高，证明钱大多都贷出去了，主要靠财务经营杠杆来运作。

9、迈瑞医疗（医疗器械）

迈瑞医疗自上市以来的平均ROE为28.91%，平均资产负债率为29.09%；平均毛利率为64.87%；2018至2020年三年经营性现金流分别为40.35亿元、47.22亿元和88.70亿元；三年流动比率分别为2.31、3.71和2.63，速动比率分别为2.94、3.26和2.2；三年主营业务增长率分别为23.09%、20.38%和27.00%，净利润增长率分别为43.65%、25.85%和42.24%。

查数据是个很枯燥的活儿，但相关数据一旦集体呈现在我们面前，往往可以让我们非常方便地探寻一些规律。

大家发现了么，我国大型公募基金里的前十大重仓股，常年下来的平均ROE基本在20%以上，平均毛利率没有一家低于20%，没有公司过度负债，且这些公司长年账面上趴着几亿、几十亿甚至上百亿的现金，从净利润增长率和主营业务增长率的差额来看，几乎所有的公司都在努力提高运营管理效率，提升产品或者服务的利润率，变得越来越好。

实操验证完毕，那些手里管着几十亿甚至上百亿的学霸基金经理们选出来的前十大重仓股，基本也就是我们六维评价指标所选出来的股票，没有一家例外，要说他们在选股的时候没动用过这套六维评价系统，上雪认为几乎是不可能的。

公募基金经理管理的是别人的钱，而且还都是大钱，所以他们所追求的第一要素就是公司必须好，表现必须稳，可持续时间必须长，这种选股策略其实与家庭资产长期理财的目标出奇的一致，稳中求好，才是王道。

上雪认为理财这事儿如果养成习惯了就是长期行为，只有长期理财才有可能让我们跑赢通胀，只不过如果是长期行为，那大体上跟结婚也差不多，A股大家庭如果是一档相亲节目，那目前上述这十家公司毫无疑问就是高富帅。