第37章 红利真相（2 / 2）

所以真金白银的分红可以体现一家公司良好的财务状况和内在价值。

因此中证红利这个指数是许多基金组合的最爱，因为里面都是实打实赚钱的公司，即便公司股价不涨，我们拿着分红也挺香。

看到这里大家应该明白了，中证红利其实就是一揽子股票的指数，这个指数里面的股票会动态调整，调到谁我们不清楚，因为谁分红高、稳定且盘子大，都会被自动纳入指数。

所以我们买红利，买的自然不是里面的股票，我们买的是一种策略，一种就图高股息回报和真枪实弹赚钱的公司的策略。

那么现在问题来了，这种策略是不是长期有效？

杰里米J.西格尔在《投资者的未来》一书中下了一个结论：高股息率股票具备长期投资价值。

西格尔在他的论证中将标普500指数成分股每年末按照股息率分为五组，分别计算下一年的收益，次年末重新分组，在考虑股利再投资的情况下（在派息日当天买入股票）。

1957-2003年间股息率前20%的高股息率组合年化收益率14.27%，远高于股息率后20%的低股息组合9.50%。

除了西格尔，温莎基金的投资组合经理约翰·聂夫实行的也是高股息投资策略。

约翰·聂夫31年间累计投资回报率近56倍，年平均收益率战胜市场收益率达3%以上，累计平均年复利回报率达13.7%，同期标普500指数收益为22.3倍。

约翰·聂夫的高股息投资策略具体内容是：低市盈率，即股票市盈率必须低于市场平均值40%至60%；具有较好的分红；具备一定的成长性，即股票最好拥有7%以上的增长率。

结论显示，股息高，且市值小的组合收益更好，但即便是市值大股息大的对照组，他的收益也远好于指数。

回到我们国内的中证红利，我们选择股息率高的公司组成一个基金，不择时，不人工干预，就是简单追踪，基金长期一定会大幅跑赢指数，年化收益率在10%-15%之间。

为什么会这样呢？

上雪研究了一下，发现今年业绩好的公司，一般都倾向于明年调高股息，所以如果今年周期股业绩好，明年这些公司大概率会出现在中证红利的持仓里，如果今年业绩不佳，那么明年中证红利又是价值型持仓，所以明年市场回撤的时候，它会少跌一点，但涨的时候也能够跟涨，再加上高股息的叠加，才造成了长期跑赢指数的效应。

说白了中证红利就是在周期和价值股之间来回切换，这个指数在周期股表现强的时候才能跑赢指数，所以作为左侧交易者，我们应该在周期表现不佳的时候去投资中证红利指数，越是周期股走强，就越要离它远一点。

这个策略被实践证明是有效的，而是时间越长就越有效，这也是为何大家如果之前去看一些基金大V的组合，中证红利基本上就成了个标配，因为持有这个指数不费脑，不要求什么投资水平，买进去撞死别动就行，只不过这个死要装得比较久，因为股息分红高的公司短期股价并不确定，所以短期内红利指数走势不一定能达到我们的预期。

达不到预期，又不能正确认识它究竟是个什么玩意儿，很多人就会拿不住。

资本市场里有很多是长跑型选手，既然人家擅长的是长跑，你就不能要求人家每一圈都跑在队伍前面，世界马拉松冠军肯定也不是田径100米男子组或者女子组冠军，对吧？

如果你有耐心，你就选长跑选手，一直长期看他比赛；如果你没有耐心，那就一直一直选短跑选手图个激烈刺激也没毛病，归根结底要选适合自己的，让自己心情舒畅的投资方式，如果一种投资方式让你很难受，那就说明不适合你。

中证红利最大回撤也有40%，就看你能不能接受这样一个跌幅，接受不了，整天去看盘，那你还是洗洗睡研究点别的吧。

但上雪也要跟大家明确一点，不要看不起类似的被动型基金，因为无论是中证红利，还是地波动指数，神奇公式，这些对于股票不做深入研究，但就是常年下来坚决严格遵循策略的基金，长期下来都可以打败指数，打败市场上绝大多数学霸基金经理各种骚操作管理的主动型基金。

大家看到这里可以思考下自己的偏好，如果都要拿冠军，究竟喜欢看长跑，还是看短跑？

如果战争最终都能胜利，究竟更擅长打惊险刺激的短期仗，还是喜欢打拼耐心和毅力的持久战？

这个思考大家一定要做，对于往后构建属于你们自己的投资思维体系至关重要。

如果你们思考了很久都没有答案，那有一个行而有效的方法，你就先去押注长跑选手，看他比赛，测测你究竟有耐心看多久，如果看了还不到一年就不看了，那你就老老实实看短跑吧。

后续论点见下章。

重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。