第46章 失败并购（2 / 2）

有些企业奄奄一息，不被收购就是等死，主动去求人家收购就是找死，不幸的是，很多时候找死比等死死得更快更很难看，但大多数投资者没意识到这一点。

所以上雪要强调，当我们看到什么资产重组，兼并收购，战略并购这种字眼的新闻时，我们要警惕，要保持理性，要客观分析，独立思考，谨慎行事。

以下是《巴菲特致股东的信》公司治理部分的其他干货汇总：

1、把分散的股东聚集到一起（开股东会做决策）始终是个问题，因为他们的目的和做事方式千差万别。

2、良好的公司治理对公司来说是非常重要的，特别是在公司处于转型期或者出现危机时。

3、我们之所以特别关注公司的治理规范，目的是帮助公司更好地应对可能发生的危机，而不是让公司在未来的五年里股价能够上涨，但目前大部分商学院研究的都是后者。

4、罗伯特·博森（RobertPozen）的研究也表明，对于大多数机构投资者来说，投入大量的时间和研究去找出问题然后解决问题是得不偿失的。

5、董事会的做事方式应该是公开透明的，而且要对自己做的事情做出合理的解释，这才是董事会的最佳运作之道。

6、如果股东们提出的建议是经过深思熟虑的，绝大多数董事会和高管团队都会表示欢迎，而且会本着为股东谋求最大利益的原则，谨慎地采取必要的行动。当董事会和管理层跟成熟的股东们携手合作时，每个人都会是赢家。

7、巴菲特：作为一名股东，我只关心董事会是否能做好两件事情。一是找到一名一流的经理人，二是在这名一流经理人自身的利益与股东的利益发生冲突时，能够以何种方式予以干涉。

应该有一种更好的机制，但我也不确定它是什么样的。不管怎样，都应该有一种更好的机制，让董事会能够站在股东的角度上做出一些重要的决策，因为有时候首席执行官的考量跟股东们的考量并不相同，即便这位首席执行官是一流的。这些考量可能是经济层面的，也可能是非经济层面的。

理想的机制应该是这样的：董事会能够做出独立判断，但在方式方法上又不会让首席执行官难看，不至于导致首席执行官被迫辞职或者在自己的团队面前丢脸。如果有人想聊聊这个话题，我很欢迎。

8、巴菲特：我想说很多愚蠢的收购都是以战略规划的名义完成的。如果一个董事会通过非常复杂的过程详细审阅了一份战略规划，我就会变得非常谨慎，因为很可能出现的情况是这样的：他们对这个规划投了支持票，然后管理层就去收购了，出现问题后，管理层就会跑回来说“可是我们是依据战略规划做的啊”。

9、巴菲特：我们可不是那么看自己的。我们会说我们试图买进的业务不仅要有出色的经济状况、要由诚实能干的人经营，而且价格也要公道。我们购买的股票非常有限，可以说我们的投资非常聚焦。但在我们的投资策略中，关系根本就不是主要考虑因素。

10、我们的投资金额通常比较大，因为我们有很多钱。我们购买的股票种类非常有限，这是我们要考虑的一个方面，而且我们会持有很长一段时间，所以我们也逐渐会认识公司里的人。